市場(chǎng)難預(yù)測(cè)，卻年年都要測(cè)。新年伊始，每年都要為股市指點(diǎn)江山的那些“金手指”、“算命先生”、“軍師”、“謀士”們，已集體完成了對(duì)2012年A股走勢(shì)的預(yù)測(cè)。
   最低1680，最高3800
   在這個(gè)漫長(zhǎng)而又寒冷的冬天里，各大券商的A股“診斷書(shū)”看上去并不樂(lè)觀。以3000點(diǎn)為界，2012年看高到3000點(diǎn)的券商僅有區(qū)區(qū)幾家，多數(shù)券商認(rèn)可的點(diǎn)位是2200點(diǎn)至3000點(diǎn)。最樂(lè)觀的西南證券，將2012年內(nèi)的高點(diǎn)估計(jì)在3500點(diǎn)至3800點(diǎn)，而在3800點(diǎn)之上，竟無(wú)人“接招”。
  分析師們的悲觀并未空穴來(lái)風(fēng)。在今年剛剛過(guò)去的幾個(gè)交易日，A股走勢(shì)確實(shí)比2011年還要糟糕。陣陣“跌”聲中，上證綜指已悄然滑落至2200點(diǎn)下方，這可是券商們今年普遍預(yù)測(cè)的最低點(diǎn)。再往下走，中金公司豈不要“夢(mèng)想成真”？中金說(shuō)，今年市場(chǎng)的極端點(diǎn)位可以達(dá)到1680點(diǎn)！
  歷史證明預(yù)測(cè)基本不靠譜
  是不是很冷，很恐怖？不過(guò)，如果你將各大券商們這兩年的策略報(bào)告對(duì)比著去看，心情就會(huì)好很多。由于版面有限，我們的B2、B3版僅僅承載了15家券商連續(xù)兩年的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，但看過(guò)之后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，原來(lái)券商們對(duì)來(lái)年的預(yù)測(cè)基本不靠譜。
   安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文曾這樣描述賣(mài)方分析師：“綜觀中國(guó)歷史，可以正確預(yù)言未來(lái)大勢(shì)的謀士鳳毛麟角。所以，絕大多數(shù)分析師都無(wú)法持續(xù)準(zhǔn)確地預(yù)言趨勢(shì)，這是現(xiàn)實(shí)情況?！痹谒磥?lái)，賣(mài)方分析師的角色是“分析局面、判斷趨勢(shì)、為人設(shè)謀”；買(mǎi)方投資者的角色則是“察言納諫、采取行動(dòng)、面對(duì)結(jié)果”。
  看重邏輯別在意結(jié)果
  “股神”巴菲特被公推為價(jià)值投資理念的化身，但他老人家也公開(kāi)地認(rèn)為，短期股價(jià)波動(dòng)難以預(yù)測(cè)。對(duì)于券商報(bào)告，一位基金經(jīng)理的話很有代表性：“看重報(bào)告的信息和分析邏輯，并不在意結(jié)果。”但更多的市場(chǎng)人士卻認(rèn)為，對(duì)券商策略報(bào)告應(yīng)持逆向思維原則去看，即如果所有預(yù)測(cè)一致，那么有可能會(huì)出現(xiàn)反向結(jié)果；如果券商觀點(diǎn)分歧較大，那么市場(chǎng)往往會(huì)延續(xù)現(xiàn)在已有的趨勢(shì)運(yùn)行下去。股市測(cè)不準(zhǔn)原則就是這樣的神奇。
   現(xiàn)實(shí)很復(fù)雜。在一年的時(shí)間里，市場(chǎng)隨時(shí)都有可能發(fā)生變化。就像2011年，幾乎沒(méi)有券商認(rèn)為下半年會(huì)很差，但“很差”的奇跡就是發(fā)生了。2012年也是一樣，一旦市場(chǎng)有諸多變量超出預(yù)期，幾乎所有的券商都有可能推翻之前的策略。因此，預(yù)測(cè)市場(chǎng)這件事，分析師們能做的僅僅是“把脈”，而對(duì)各種“噪音”或是“價(jià)值”做出最終判斷和決策的，還得靠投資者自己。
  去年猜準(zhǔn)了沒(méi)？今年又怎么說(shuō)？
   他們說(shuō)的基本不靠譜……
   國(guó)信證券@2012：
  看好春節(jié)后行情
  ●2011他這樣說(shuō)：總體看是一個(gè)震蕩市，謹(jǐn)慎樂(lè)觀。上半年的機(jī)會(huì)在于春節(jié)后通脹的緩解和經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。上證綜指核心運(yùn)行區(qū)間：2500點(diǎn)至3600點(diǎn)。
  點(diǎn)評(píng)：年年看好春節(jié)，年年樂(lè)觀。
  股市總體樂(lè)觀，上半年看好春節(jié)后的行情。一是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，年初信貸投放會(huì)相對(duì)較多，如果一季度信貸占比35%，總規(guī)模在8萬(wàn)億，歷史上同情形下都會(huì)出現(xiàn)節(jié)后行情。二是處于年報(bào)期間。三是從通脹的翹尾因素看，1月份最大，2月份回落，3月略有上漲后，隨后的月份會(huì)逐漸回落，也有助于節(jié)后行情。
  海通證券@2012：
  投資機(jī)會(huì)“結(jié)構(gòu)化”
   ●2011他這樣說(shuō)：A股大跌的可能性很小，上半年股市震蕩可能性較大，下半年政策放松，股指上行可能性大。上證綜指運(yùn)行區(qū)間為2600點(diǎn)至3500點(diǎn)。
   點(diǎn)評(píng)：很不幸，“小概率事件”就是在2011年發(fā)生了。
   總體偏溫和，投資結(jié)構(gòu)化。上證綜指的運(yùn)行區(qū)間為2100點(diǎn)到3100點(diǎn)。2012年的貨幣政策基調(diào)是“穩(wěn)健”，實(shí)際將逐步寬松，預(yù)計(jì)存準(zhǔn)率還要下調(diào)3次以上，利率下調(diào)兩次，而在總體溫和的政策基調(diào)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)U型反彈。由于經(jīng)濟(jì)沒(méi)有啟動(dòng)新一輪周期，政策也沒(méi)有大的放松，預(yù)計(jì)2012年不會(huì)是大趨勢(shì)行情，A股投資機(jī)會(huì)將是“結(jié)構(gòu)化”。
   光大證券@2012：
  下半年“吃藥、喝酒、逛商場(chǎng)”
   ●2011他這樣說(shuō)：總體樂(lè)觀，但過(guò)程可能復(fù)雜，全年市場(chǎng)仍是一根上升的陽(yáng)線。    點(diǎn)評(píng)：去年一根大陰線，啥也別說(shuō)了。
   仍是政策市。增長(zhǎng)看內(nèi)需，內(nèi)需看政策，掘金消費(fèi)。市場(chǎng)前高后低。上半年預(yù)計(jì)反彈高度為2850點(diǎn)，上游周期類(lèi)及投資刺激收益板塊。上半年偏重衛(wèi)星配置，波段操作，進(jìn)攻為主；下半年應(yīng)居安思危，“吃藥、喝酒、逛商場(chǎng)”，偏重核心配置。
   西南證券@2012：    股改解禁市值最低的一年
   ●2011他這樣說(shuō)：與新周期共舞，預(yù)期一季度和三季度末至年底存在較好投資機(jī)會(huì)，全年市場(chǎng)將運(yùn)行在2630點(diǎn)至4050點(diǎn)之間。
   點(diǎn)評(píng)：基本沒(méi)猜對(duì)，高看了700點(diǎn)！
   A股市場(chǎng)迎來(lái)股改以來(lái)解禁市值最低的一年。上半年是主要上升波段，下半年將出現(xiàn)回落。從滬深兩市每個(gè)月的日均成交金額看，至少1500億元以上才有望正式步入牛市行情。預(yù)計(jì)上證綜指在2100點(diǎn)至2950點(diǎn)，年內(nèi)高點(diǎn)樂(lè)觀估計(jì)在3500點(diǎn)至3800點(diǎn)之間。
  華泰聯(lián)合@2012：

   反彈時(shí)點(diǎn)二季度中    ●2011他這樣說(shuō)：股指在2600點(diǎn)至3900點(diǎn)震蕩。2011年，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)還是資金供求，都偏向于向上。
  點(diǎn)評(píng)：理論上可能向上，但實(shí)際上卻是向下。
   反彈時(shí)點(diǎn)預(yù)估在2012年二季度中。看好醫(yī)藥、科技、汽車(chē)、家電行業(yè)，從遠(yuǎn)期成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)期超額收益來(lái)源。
   銀河證券@2012：
  前低、中高、后穩(wěn)
  ●2011他這樣說(shuō)：在上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值有優(yōu)勢(shì)的背景下，上證綜指會(huì)在2700點(diǎn)至4000點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)。
   點(diǎn)評(píng)：還是太樂(lè)觀了！
   曲折震蕩回升或是市場(chǎng)運(yùn)行主基調(diào)。上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2300點(diǎn)至3100點(diǎn)，極端波動(dòng)會(huì)帶來(lái)交易機(jī)會(huì)。A股可能呈現(xiàn)前低、中高、后穩(wěn)的“肥尾分布”形態(tài)。當(dāng)然，影響因素復(fù)雜多變，可能使運(yùn)行態(tài)勢(shì)與預(yù)期有較大差異。
   長(zhǎng)城證券@2012：
   一季度進(jìn)入筑底期
   ●2011他這樣說(shuō)：A股先抑后揚(yáng)，二季度后震蕩上升，結(jié)構(gòu)化投資機(jī)會(huì)依然精彩。
   點(diǎn)評(píng)：如果知道A股二季度創(chuàng)下的3067.46點(diǎn)竟是全年高點(diǎn)，一定將該報(bào)告反著看。
   估值改善與業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)為2012年股市正收益創(chuàng)造條件。A股波動(dòng)區(qū)間在2000點(diǎn)至2600點(diǎn)；市場(chǎng)底部會(huì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底部3至6個(gè)月，一季度進(jìn)入筑底期，二季度CPI加速下行，貨幣與產(chǎn)業(yè)政策階段改善力度加強(qiáng)，市場(chǎng)有望形成上行趨勢(shì)。
  國(guó)金證券@2012：
   估值改善是上行驅(qū)動(dòng)力
   ●2011他這樣說(shuō)：A股市場(chǎng)將是一個(gè)牛市，股市前低后高，全年波動(dòng)區(qū)間在2700點(diǎn)至4200點(diǎn)。
   點(diǎn)評(píng)：如果這樣說(shuō)：“2011年是個(gè)熊市，股市前高后低”就完美了。
   預(yù)計(jì)全年核心波動(dòng)區(qū)間2100點(diǎn)至3200點(diǎn)。下限對(duì)應(yīng)10%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和9倍PE(市盈率)，上限對(duì)應(yīng)15%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和13倍PE。估值的改善是一個(gè)重要的上行驅(qū)動(dòng)力。